5月6號，全球投資界矚目的巴菲特2017年股東大會開幕，伯克希爾主席兼CEO巴菲特及副主席芒格在接近7小時的過程中回答了股東諸多問題，涉及到投資、理財、公司管理等各個方面。下面，創(chuàng)業(yè)家&i黑馬據(jù)網(wǎng)易財經(jīng)、騰訊財經(jīng)、澎湃新聞、一財?shù)膱蟮滥毘?0條干貨內(nèi)容給你。

一、談中國股市：投機是一個不太聰明的做法

巴菲特：在市場發(fā)展的早期，會有這樣的趨勢，就是新興市場會讓人們變得更投機，這不是已成熟幾百年的市場。中國市場其實一直有像賭場的這種特性。當人們看到周圍的人富起來，就都想投入其中投機賺錢。他們會更愿意去投機而不是心平靜氣進行長期平穩(wěn)的投資。在美國也這樣。

投機投資的可能性是一直都存在的。但是現(xiàn)在看起來，人們會通過投機的行為變得異常的興奮。中國現(xiàn)在作為一個比較新興的市場，也是全民的股市參與。我覺得投機是一個不太聰明的做法，需要非常多的運氣才能做成這件事。當然投機會給投資者更多的機會。

芒格：我覺得中國的股市是比美國更廉價的，我也認為中國有一個更光明的未來。這中間會帶有成長的疼痛。我們有這樣一個機會，但是我們卻沒有一個約束某一個市場發(fā)展的準則。

二、談科技股：IBM是判斷錯誤

我買IBM的時候是6年之前的事情了，我想6年過去之后一定會比較好的。當然這6年已經(jīng)過去了，蘋果公司，我想我現(xiàn)在看它們兩個公司是不一樣。因為蘋果是個消費者的行業(yè)，但是這個產(chǎn)品，我們討論分析之后，可能就要看一下消費者的行為以及到底是怎么樣，當然這些產(chǎn)品因為消費者的行為而有所不同。

你今后的客戶是誰，IBM的客戶跟蘋果的客戶是完全不一樣的。當然我講的方法是不是都對，大家不見得要完全同意。這兩個公司是兩個不同決策下的產(chǎn)品，第一個我可能做錯了一些決定，但是第二個，蘋果公司，我是不是又做錯了？我們到時候可以拭目以待。但是我不會說，一個是桔子一個是蘋果，兩個是不能同日而語的不能相提并論的。

芒格：我覺得買蘋果股票是一個很好現(xiàn)象很好勢頭。這就是我們學習的過程。當然我們確實也是一直在學習的過程當中，我們不會輕易的放棄我們過去學到的那一些傳統(tǒng)的知識。像用雙手做游戲而不是單手操控，另外一只手幫忙很有必要。我們確實還是學到了很多，我們過去十年當中做的一切，這是學習更新的過程。

三、錯過了投資谷歌和亞馬遜

因為我之前太呆，沒有意識到亞馬遜會發(fā)展如此之好，我一直對貝索斯先生有敬意，但沒有想到像現(xiàn)在這樣大規(guī)模的成功，云業(yè)務和電商業(yè)務都有很大的潛力，他們會給整個市場帶來顛覆性的變化。

谷歌，亞馬遜都這樣，我們可能還會繼續(xù)錯失接下來很多機會的。我們的秘密在于我們不因錯失機會而遺憾。

四、談無人駕駛：對汽車保險不是一件太好的事

無人駕駛的車子對我們的汽車保險當然會有適度的影響，這可能是很長久以后的事情。可是，根據(jù)現(xiàn)在的一些經(jīng)驗，他們早期的介紹，還有測試，都是跟這個情況息息相關的。如果他們的技術能夠讓世界更安全的話，我覺得這是件好事。

但對我們這種汽車保險公司來說，可能并不是太好的一件事。但我們?nèi)绻娴囊呀?jīng)面臨了卡車行業(yè)缺少駕駛員的情況，如果這些技術能夠提高他們安全性的話，我覺得是很受歡迎的。

五、談人工智能：將減少就業(yè)但對社會有好處

首先，我想說我對這方面不是專家，但是我預料會大大的減少我們雇傭員工數(shù)量，這對于我們某一個業(yè)務不會是好事兒，但對整個社會來說是好事兒。我們先假設一下，如果一個人按按紐，按不同的這些機器上的按紐，可以造出我們所有整個國家的產(chǎn)品，如果由一個機器人，人工智能替代它，如果一個機器都能夠做到我們以前需要150萬人做成的這一事情，這件事情將會是多大的一個改革，生產(chǎn)力是多大一個提高，這是一個很好的事情，但是會帶來非常巨大變革。

人與人之間的關系，他們與政府之間的關系，都會相應的進行改變。但是把這一個觀點進行推進，可能會帶來一系列后果，就是人工智能會對我們的未來產(chǎn)生積極影響，這對整個社會來說也是有益的，但是它會帶來非常顛覆性的變化，其他方面也會有相應的變化，造成其他很多問題，對民主的影響，以及對很多這方面相應的貿(mào)易，各方面的影響。

我們并不清楚就是人類會隨著人工智能有何種發(fā)展，會有一些什么樣的變化趨勢。我雖然對這一個方面并不了解太多，但我覺得人工智能有這一個方面的潛力，對很多社會影響來說有積極影響，但是它的前景特別是對于政治方面的影響非常具有不確定性。

六、投資航空股：未來投資回報仍可觀

我們買美聯(lián)航，可口可樂，是覺得他們有強勁的長期發(fā)展勢頭，我們也喜歡他們的財政政策。我們買了很多這樣的公司，確實要看他們到底具有一些相對競爭對手的優(yōu)勢在哪里，是不是長期良好運作。

我們判斷買的公司基于他們對產(chǎn)品的管理，尤其對競爭對手來說，這種優(yōu)勢不會短期內(nèi)就消失。我們麾下的公司總體是非常良好的，盡管有些小公司，他們其實也有自己的所謂經(jīng)濟堡壘。很多時候，在這樣一個資本主義的運行環(huán)境下，沒有人可以很容易把城堡打塌。而這一個城堡里面，你的定位非常良好，有護城河把競爭擊退。

航空公司，如果從現(xiàn)在跟未來的五到十年來比的話，我覺得我們還是可以獲得比較可觀的投資的回報。我的猜測是，這四大航空公司都會有更大的收益，但是關鍵在于它們的運作率，運作的幾率是多少，它們的邊際收益會有多少，是不是值得我們現(xiàn)在這樣做。

七、投資原則：回報率高投資數(shù)量不大

如果有比較小的資本能投資我們還是會買的。我們有幾個原則，第一個就是回報率要比較高，投資的數(shù)量也不是那么大。而且這個公司成長非常快，所以如果必須要投資大量的資金，他要未來能成長的話，當然比較困難。

所以一般來講，我們長期資本來做考量的話，成長且能夠賺取大量錢，必須進行大量資本投資才能賺取更多錢。如果這個公司不需要任何資本就能夠賺錢，我們當然是樂此不疲的，但不太可能有這樣的情況。

資本是否進行回收這是我們要注意的，我們擁有幾家公司，這些公司回報非常好。還有公司可能回報不是特別好，我們要保持持有這些公司。我們現(xiàn)在投資的方向要改變了。錢放在哪些投資公司，是不是花大資本或不花大資本是我們考慮的情況。

要買到正確的東西，要有正確的概念。我們的投資環(huán)境，當初買這個公司時我們的資本，或者我們的資本概念，是不是以有形的這一種概念來進行計算的。如果說你計算的能力非常好的話，可能得到一些更好的結(jié)果?，F(xiàn)在想下一點賭注，還有我們講大公司投資也會有一些不同，不是每一個行業(yè)都非常好，到底能不能得到好的結(jié)果有時候也要碰運氣。

八、會選擇什么樣的公司投資

我們會看在五到二十年之后的時間里，他們還會不會具備他們現(xiàn)在的這種競爭優(yōu)勢，這種競爭有時會不會持續(xù)這么長的時間。另外這個公司有沒有讓我們足夠信賴的領導層和管理人員，還要看他們能不能符合我們伯克希爾公司的文化，當然還有價格因素。我們收購一個企業(yè)的時候，我們會出手很多的現(xiàn)金，我們會看他們在長期是不是會給我們一個很良好的表現(xiàn)。

我們沒有討論要投資到哪個行業(yè)，在這種宏觀的環(huán)境之中，很多人都在想說我要做什么決策。但是我們對于任何的行業(yè)，說老實話都有興趣。所以我跟Charlie（查理·芒格）也是這么談的。我們希望我們中間有一些所謂補充的機制。

九、伯克希爾的繼任者：首先他得非常富裕

我并沒有考慮接班人的事情。有很多好的經(jīng)理人在我們的公司，但是是否這些經(jīng)理人能夠成為我們的接班人，這不見得有關系。

第一個條件，他已經(jīng)非常有錢了，而且已經(jīng)工作了很久了，他不用擔心要賺更多的錢。第二個條件，他并不是因為今天能賺十倍以上的錢才來這里工作。

我希望有這樣一個繼承人，他可能會在他們經(jīng)營伯克希爾的時候會變得非常有錢。但是我覺得這個漸進增長的價值，其實是接近于零的，并沒有太多的針對他的絕對價值的提高。

下十年的管理人，他們可能必須達到四千億的資本，去進行配置。所以我們需要一個非常合理非常理性的資本配置人，來擔任我們的CEO。如果我們讓擔任CEO的這個人，并不太擅長資本配置的話，這會是一個非常糟的決定。

即便我今天就去世，我們的股票還是會上漲的，但如果股價下跌，董事會屆時決定回購股票，我們不會讓我們的股東受損失。

十、人生可能會反過來進行估值

你可能不會一直有機會等待著你，如果你去到這個真實世界的話，不要耽誤你的時間找一個你喜歡的東西，趕快開始行動起來。有些人甚至可能這樣說，就是覺得人生可能反過來進行估值，我們其實按照一個正面的順序去生活的。查理提到之后某個月可能自己就不在了，我們可以反過來自己考慮一下自己的人生有什么樣的價值，當然不能做所有的事情，但是會想想當你在年老的時候，回過來回顧擬人生會想到底自己人生哪個部分最有價值，人生估計是不是應該這樣發(fā)展的。