蔚來剛宣布取消第二季度財報電話會議，就有分析師朋友打來電話，“這十分罕見，相當(dāng)嚴(yán)重。”

的確，即便是狂人馬斯克也沒有在財報發(fā)布后缺席過電話會，2018年第一季度，馬斯克只是忍受不了分析師“無聊”的問題提前離場，特斯拉股價即應(yīng)聲下跌5.3%。

蔚來沒有例外，股價像坐上了跳樓機開始暴跌。開盤前股價即下跌超20%，盤后報收2.17美元，跌幅達(dá)到20.22%，創(chuàng)上市一年歷史最低記錄，24日，蔚來總市值僅存29億美元，和上市期間高峰期時的119億美元相比，蔚來的市值已蒸發(fā)近90億美元。

財報電話會取消的“黑天鵝”事件，甚至掩蓋了蔚來二季度總營收15.08億元，高于市場預(yù)期的13.09億元的表現(xiàn)。迫于股價壓力，25日，蔚來宣布恢復(fù)電話會議。

當(dāng)然，股價的下跌也跟蔚來繼續(xù)虧損直接相關(guān)。第二季度，蔚來汽車把第三季度產(chǎn)生的約3.4億元電池召回成本，提前計入二季度，導(dǎo)致虧損達(dá)到31.93億元，高于市場預(yù)期的29.44億元(6月27日，蔚來因安全事件召回4803輛ES8)。

不管是從市場預(yù)期，還是自身的業(yè)績表現(xiàn)來看，二季度的蔚來已經(jīng)進(jìn)入至暗時刻，在接下來的時間內(nèi)，將直接考驗蔚來的效率和生存意志。

離不開外部輸血

蔚來二季度表現(xiàn)低迷，原因是多方面的。

首先是因為蔚來目前的主要收入還是依靠汽車銷售，而Q2恰好是第二款5座SUV車型ES6的交付初期。

ES6比ES8性價比更高，不過在第二季度(截至到6月30日)，ES6的銷售數(shù)據(jù)還未完全釋放，再加上蔚來為ES8召回的電池進(jìn)行置換，犧牲掉了部分ES6交付的同時，也影響了ES8庫存車的銷售。

從財報數(shù)據(jù)也可以看出，本季度汽車銷售額為14億元，環(huán)比上季度減少了7.8%，對應(yīng)的，總收入為15億元，環(huán)比也縮減了7.5%。

從具體的銷量來看，8月份ES6的銷量已經(jīng)達(dá)到1808臺，8月總銷量是1990臺，是今年以來最好表現(xiàn)，再加上“金九銀十”的汽車銷售旺季，蔚來未來銷售數(shù)據(jù)或許也會向好發(fā)展。

其次，新造車品牌普遍還沒有樹立起來，也還沒形成成熟的產(chǎn)品矩陣，因而普遍面臨著需求困境，企業(yè)也經(jīng)常需要推出配合銷售的營銷行為以刺激購車需求。例如，針對7月份新能源補貼退坡，購車需求提前被透支，蔚來便推出3年免息的活動，甚至還在上海面向員工測試5年免息，8月份不錯的銷售成績也和這場限時促銷有關(guān)。

36氪從接近蔚來汽車高層處獲取到的數(shù)據(jù)是，9月份前三周，蔚來ES6的訂單比7月份已經(jīng)翻番，接近千臺。蔚來也在財報中預(yù)期，2019年第三季度將交付ES8和ES6共4,200到4,400臺，同第二季度相比增加約18.2%到23.8%，這在6月份新能源汽車補貼大幅退坡后，是個不小的提振。

蔚來面臨的下半年市場形式或許會樂觀，但是從自身成本結(jié)構(gòu)來看，虧損現(xiàn)狀和幅度將會持續(xù)。財報顯示，伴隨著蔚來在第二代汽車生產(chǎn)平臺等方面的持續(xù)投入，蔚來在營銷、銷售和管理費用也同比大漲了38%，甚至超過了汽車研發(fā)的費用。

接下來，特斯拉上海臨港工廠生產(chǎn)的Model 3上市，蔚來將面臨一場“惡戰(zhàn)”，營銷上面的投入無法短時間縮減。

再者，隨著新造車第一梯隊交付開始形成規(guī)模，第二梯隊的造車新勢力也開始交付，新造車競爭的賽點落回產(chǎn)品和品牌上。產(chǎn)品是核心競爭力自然不用說，隨著車輛快速普及，蔚來即使再窮也不敢窮用戶，因此，今年蔚來NIO House業(yè)務(wù)上也還在持續(xù)投入。

據(jù)光大證券此前推算，蔚來汽車全國15個NIOHouse的平均裝潢費用為1000萬元，平均租金約500萬~800萬/年，在加上配套的人力、水電成本，燒錢能力驚人。

總而言之，產(chǎn)品周期、營銷依賴，以及其他汽車附屬業(yè)務(wù)(NIO House/NIO Space)的持續(xù)投入，是令蔚來成立四年來依舊處于虧損狀態(tài)的主要原因。

蔚來的招股書和財報顯示，2016年至2018年間，蔚來分別虧損25.7億元、50.2億元、96.4億元，再加上2019年Q1和Q2的虧損數(shù)據(jù)，成立以來，蔚來虧損的規(guī)模達(dá)到了231億元。

這個數(shù)據(jù)其實并不震撼。對于200億造車門檻的新造車企業(yè)來說，重投入、盈利慢的常態(tài)下，虧損并不不罕見，就連銷量最好、份額最大的特斯拉在成立的十?dāng)?shù)年間也只有兩個季度實現(xiàn)盈利。

李斌此前也在一次媒體采訪中直言，“蔚來成立才四年，你可不能要去一個四歲的孩子養(yǎng)家”。新造車企已經(jīng)度過了PPT造車的階段，在產(chǎn)品實現(xiàn)規(guī)模化銷售之前，整體要跑起來之前依舊需要外部資金持續(xù)輸血。

亦莊國投談判疑云

對于突然取消電話會議，蔚來汽車的官方回復(fù)是，電話會議一般是季報的補充，我們認(rèn)為此次季報已充分涵蓋目前需披露的信息。如公司有其他重大事項發(fā)生，將會再次通過公告的形式披露。

實際上除了取消電話會議，蔚來的二季度財報也較正常發(fā)布時間推遲了近一個月。一系列信號指向蔚來與亦莊國投簽訂的100億元投資合作協(xié)議。

5月28日，蔚來汽車宣布與亦莊國投簽訂100億的投資框架協(xié)議，雙方將設(shè)立新的實體“蔚來中國”，蔚來將向“蔚來中國”注入特定的業(yè)務(wù)和資產(chǎn)，亦莊國投也將聯(lián)合其他投資方對“蔚來中國”以現(xiàn)金方式出資人民幣100億元，獲非控股股東權(quán)益。

而據(jù)36氪了解，蔚來和亦莊國投正在就這樁交易展開密集談判。一名接近交易的知情人士告訴36氪，“和亦莊國投的合作談判極其復(fù)雜，蔚來的談判人員盡力趕進(jìn)度，也沒能趕上財報日。”

而李斌顯然也為這場談判的周期，儲備了一些彈藥。9月初，該公司宣布發(fā)行新一輪2億美元可轉(zhuǎn)換債券，一個月內(nèi)完成次此發(fā)債募資。

對于這場談判的進(jìn)度，蔚來總裁秦力洪回應(yīng)36氪稱，與亦莊國投的合作“一切正常進(jìn)行”。

7月26，蔚來汽車注冊成立“蔚來汽車科技有限公司”，注冊地為北京市北京經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)，36氪獨家獲悉，該公司登記的辦公地址正是亦莊國投旗下子公司移動硅谷所在地。上述接近交易的知情人士告訴36氪，“這個公司的設(shè)立，就是為了承接人民幣基金的投資，這筆談判應(yīng)該蠻樂觀。”

對于當(dāng)前包括蔚來在內(nèi)的所有新造車公司，資金無疑是首要的生命線，這筆100億的資金如果能在下半年到位，無疑能解蔚來的燃眉之急。

能源業(yè)務(wù)開放，但可能緩不濟急

這半年來，蔚來推遲了第三款SUV車型的上市，也賣掉了燒錢的FE賽車隊。另外，除了在3月份、9月份持續(xù)推行20%的全球裁員計劃，還把省錢的主意打到?jīng)]被裁員的員工身上，例如對班車運營、外派補貼等各項福利政策進(jìn)行調(diào)整。在實際業(yè)務(wù)層面，蔚來還引入面積更小的NIO Space，銷售渠道也從以往的直營到引入合作伙伴。

除了節(jié)流，財報也顯示，蔚來汽車汽車銷售以外的收入正處于成長階段：2019年Q2為0.94億，占到了總營收的6%，幾乎是2018年的60倍。

蔚來現(xiàn)在手頭最有想象力的便是NIO Power，這是蔚來電動出行生態(tài)的重要一環(huán)。

燃油車退出市場已是市場趨勢，與新能源汽車一起成長起來的是廣闊的電力運營市場。中國電動充電基礎(chǔ)設(shè)施促進(jìn)聯(lián)盟發(fā)數(shù)據(jù)顯示，截至2019年6月份，全國充電基礎(chǔ)設(shè)施累計數(shù)量為100萬臺，同比增加69.3%，市場將在2030年達(dá)到5500億元市場規(guī)模。政策方面也有利好消息：此前針對新能源汽車的補貼，接下來將逐步轉(zhuǎn)向補貼建設(shè)加電/加氫基礎(chǔ)設(shè)施的企業(yè)。

NIO Power已經(jīng)形成了家充樁、換電站、快充樁、移動充電車和第三方充電設(shè)施在內(nèi)的充換電網(wǎng)絡(luò)，部署了超過100座換電站、500多輛充電車。

蔚來也正計劃將NIO Power拆分、獨立融資，希望擺脫蔚來輸血的同時，反哺蔚來股價。不過，一位接近蔚來高層的投資人告訴36氪，“現(xiàn)在蔚來能源的業(yè)務(wù)90%來自蔚來，還稱不上獨立，要做到50%，才能真正獨立造血。”

不止是充電，蔚來還在擴展業(yè)務(wù)邊界，比如試水此前李斌此前說“100%不會進(jìn)入運營市場”的出行領(lǐng)域，嘗試提供ES8為期一個月的租賃服務(wù)，并把NIO Power和NIO House的服務(wù)做了打包銷售。

對于動輒數(shù)十億的虧損基數(shù)來說，蔚來的能源業(yè)務(wù)開放、租車業(yè)務(wù)試水，顯然有些緩不濟急，不過，從出行市場的長遠(yuǎn)趨勢來看，或許當(dāng)前的每一次嘗試，都可能是未來的機會。這個前提是，蔚來要先生存下來。

本文來源：36氪，作者： 邱曉芬