繼成功破圈，頻頻刷屏后，B站交出了2020年度一季報。

5月19日，嗶哩嗶哩（NASDAQ：BIL，以下簡稱“B站”）于美股盤后發(fā)布了公司截至3月31日的2020財年第一季度財報。

報告顯示，B站第一季度總凈營收達人民幣23.16億元（約合3.270億美元），與去年同期相比增長69％；凈虧損為人民幣5.39億元（約合7610萬美元）。

受財報發(fā)出影響，5月19日，B站早盤大漲超7％，最終上漲4.69％報收35.28美元，市值超122億美元。財報后，華爾街投行杰富瑞集團將該公司目標價從26.10美元上調至37.70美元。

實際上，今年以來B站就在一路上漲的趨勢之中前行，迄今累計漲幅約93％。

在B站財報電話會議上， CEO陳睿表示，第一季度的用戶增長成績向好，疫情引發(fā)的假期延長，只是起到了一個加速作用。預計在未來二季度和三季度，仍然可以看到一個好的用戶增長。

不過，在營收快速增長的同時，B站依然沒有擺脫虧損命運，且同比虧損幅度持續(xù)拉大。不斷破圈，B站的增長有沒有邊界？

營收穩(wěn)增，變現提速

財報顯示，B站第一季度總凈營收達人民幣23.16億元，同比增幅68.59%。從歷年季度財務報表來看，2020年一季度B站的表現穩(wěn)如從前。

一直以來，B站都保持高位數的營收增幅。其中，在剛過去的2019Q3、2019Q4其營收分別為18.59億元和20.08億元，同比增幅達到72.31%和73.75%。

（數據來源：財報 創(chuàng)業(yè)邦制表）

對此，中經數字經濟研究中心主任、中央財經大學新聞系副主任陳端向創(chuàng)業(yè)邦表示，“從財報顯示，B站的盈利能力是非常強的，原因在于其作為年輕人的一個很重要的陣地，越來越受到主流社會的認可，用戶活躍度不斷提高。”

財報顯示，2020年一季度，B站月活用戶同比增長70%，達1.72億；日活用戶達5100萬，實現了69%的同比增長。

在用戶基數大幅增加的基礎上，社區(qū)活躍度也進一步躍升，用戶日均使用時長攀升至87分鐘，環(huán)比提升10分鐘；而社區(qū)月均互動數則高達49億次，為去年同期的三倍之多。

（數據來源：財報 創(chuàng)業(yè)邦制表）

在流量加持的背后，B站細分業(yè)務收入呈現上升趨勢，變現能力在逐步提速。

（數據來源：財報 創(chuàng)業(yè)邦制表）

2020年第一季度，游戲業(yè)務收入11.5億元，同比增幅31.73％，對比2019年四個季度實現穩(wěn)中有增，此前增速分別為26.86%、16.29%、25.42%和22.24%。

陳端分析，“B站區(qū)別去其他內容社區(qū)平臺的一個重點在于游戲業(yè)務。因為游戲屬于流量變現的收割機，不管是騰訊還是任何一個平臺，但凡擁有游戲變現端口，整體的營收正常來說不會太差。”

試水直播，為B站帶來近兩倍的增長，一季度帶來在直播增值服務業(yè)務收入達7.9億元，同比增長172.09%。

可以看到的是，一季度，從在線教育、線上云音樂節(jié)到線上云逛展等，B站都在豐富直播內容品類，也有越來越多的官方公會和個人主播紛紛入駐B站直播?？梢灶A測，B站的直播業(yè)務還會迎來爆發(fā)式的增長。

此外，B站的廣告業(yè)務沒有掉隊；不過受宏觀環(huán)境不確定影響，電商出現下滑。

財報顯示，一季度，其電商及其他業(yè)務收入達1.6億元，實現了63.82%的同比增長；廣告業(yè)務方面，實現2.2億元營收和同比90.46%的高速增幅。

“背靠阿里和騰訊，B站現在處于一個被‘投‘的階段。依托投資和生態(tài)合作進行擴張，B站未來的潛力還很大。”上述人士認為。

持續(xù)虧損，犧牲利潤換規(guī)模短期內不會改變

不過，與營收高增長不同的是，B站依然沒有改善凈利虧損狀態(tài)。

財報顯示，2020Q1其凈虧損為人民幣5.386億元，虧損同比擴大到175%。2019年，B站的虧損達到13.04億元。

B站是獨特的，作為中國年輕一代最喜歡的內容社區(qū)，擁有高質量的內容、高粘性的用戶和多元的社區(qū)文化，構建起自身堅不可摧的護城河。但是B站也是焦慮的，作為一個老牌公司，長跑十年，持續(xù)虧損，一直無法盈利。

（數據來源：財報 創(chuàng)業(yè)邦制表）

對于虧損幅度的增大， B站曾解釋稱，主要在于銷售及營銷費用、收入成本、研發(fā)費用等支出項大幅增長。

陳端認為，“B站的虧損主要還是因為成本投入巨大，但是這個投入是一個必須的過程，也是一個必要的戰(zhàn)略性的支出。”

財報顯示，2020年一季度，B站的市場、銷售和管理費用合計為7.77億元；相較于2019年的一季度，這一數據為3.10億元，同比增長了150.77%。

（數據來源：財報 創(chuàng)業(yè)邦制表）

“目前B站還沒有形成基于‘出圈’等一系列行動的最終的商業(yè)模式，以游戲為主的收益來源應該還是一個階段性的表現，未來業(yè)務的探索，包括持續(xù)拉新、內容創(chuàng)作等方面的投入應該不少，也是三費增加和虧損擴大的原因。”上海財經大學電子商務研究所執(zhí)行所長崔麗麗告訴創(chuàng)業(yè)邦記者。

從“小而美”到“大而全”，這很不B站？

8年資深B站動漫用戶曾向創(chuàng)業(yè)邦記者感慨，自己上初中的時候就開始看B站，不過現在B站啥都有了，早就不是一個單純的二次元社區(qū)了。

5月3日晚，B站推出的《后浪》在朋友圈刷屏，這是一個“bilibili獻給新一代的演講”，在五四青年節(jié)前夕，國家一級演員何冰以老一輩的口吻向中國的年輕人們表達羨慕、認可、鼓勵等多種情緒。

相比跨年晚會一邊倒的夸贊，這次的《后浪》“青年宣言”雖然引發(fā)了強烈的共鳴，但是也導致了巨大的爭議。

很多資深用戶認為，這很不B站。

B站此舉是不是一定程度上損傷了原有的品牌形象，引發(fā)了部分老用戶的反感？

對此，崔麗麗認為，過去B站是高中生、大學生等年輕群體集聚，以視頻形式傳播年輕人關注的文化娛樂及周邊的陣地。隨著第一批B站粉絲從學校走上社會，他們也逐漸進入主流社會，他們所需要的文化和內容也逐漸在變化。

“被稀釋的是原有以游戲和二次元為主的社區(qū)文化。雖然目前依然是以游戲和二次元為主的收入結構，但個人覺得未來應該會有大的突破，所以打破次元壁應該也是遲早的事情。”

從B站的業(yè)務觸角不斷延伸可以看出，B站不再甘愿只做“小而美”，而是希望邁向更廣闊的領域，因此就必須撕下ACG、二次元的標簽。

吸引更多人就稀釋社區(qū)氛圍，不吸引就做不大，這似乎是一個悖論。

盡管爭議不斷，從資本對其青睞程度可以看到，市場對B站還是寄予厚望。僅2020年以來，B站就在兩個月之內先后拿到了騰訊和索尼的投資。

而面對超120億美元的市值，陳端認為，“二級市場對它的定價事實上出現了一定的成長性溢價，并不是專門針對財務表現。資本市場對其估值高于它的財務表現，認為它未來還有很大的成長空間。”

這也超過了陳睿之前定下的百億生死劫，過了這個市值水位，意味著B站未來或者暫時可以不用考慮被淘汰的問題。

不過，B站盡管在圍繞IP的內容創(chuàng)作方面有優(yōu)勢，未來盈利的關鍵還是要看能否留存用戶，以及能否保持住具有黏性的用戶體驗。

B站在創(chuàng)新，但也要面對不斷擴張帶來的不同質疑聲音，也要面對進軍更廣闊行業(yè)邊界帶來的競爭和廝殺。

免責聲明：在任何情況下，本文中的信息或所表述的意見均不構成對任何人的投資建議。