2014年9月8日，位于美國紐約曼哈頓公園大道49街和50街之間的華爾道夫酒店格外擁擠——800多個(gè)手持重金的投資者在這里排起了長龍，據(jù)說隊(duì)伍拐了18個(gè)彎，上電梯都要等40分鐘。

盡管有些人對(duì)酒店的人滿為患頗有微詞，但后來的事實(shí)證明，他們中的絕大部分人都不虛此行。他們擠破頭要參加的是當(dāng)時(shí)美國歷史上規(guī)模最大的IPO——阿里巴巴(BABA)的首場(chǎng)上市路演。

“15年前，我來美國要200萬，被30家VC拒了。15年來我沒放棄，這次來紐約就是想多要點(diǎn)錢回去。”馬云這樣的開場(chǎng)白引得在場(chǎng)投資人大笑。那顯然是阿里巴巴和創(chuàng)始人馬云的高光時(shí)刻。

對(duì)于這樣的盛況，馬云和阿里巴巴都不陌生。早在2007年，阿里巴巴旗下B2B業(yè)務(wù)在香港IPO，股票代碼1688.HK，這次它實(shí)現(xiàn)超募265倍，掛牌后股價(jià)一度較13.5港元的發(fā)行價(jià)飆漲三倍，問鼎“香港新股王”。

只是，2007年，股價(jià)一路下跌的阿里巴巴B2B業(yè)務(wù)又以13.5港元的價(jià)格退市了，沒有賺到錢的投資者對(duì)此不乏怨言。

時(shí)隔5年后，阿里巴巴集團(tuán)再謀香港IPO。

“這是20歲年輕的阿里巴巴一個(gè)新的起點(diǎn)”。2019年11月15日，阿里巴巴集團(tuán)董事局主席兼首席執(zhí)行官張勇在一封致投資者的信中寫道。這天，阿里巴巴(BABA.N)正式啟動(dòng)在香港的公開股票發(fā)售，這是其全球發(fā)售的一部分。

據(jù)阿里在港交所提交的招股書，它計(jì)劃初始發(fā)行規(guī)模為5億股普通股，額外最多還可發(fā)行7500萬股普通股新股的超額配股權(quán)，此次IPO或最高籌集134億美元。這也將是香港九年來最大規(guī)模的IPO。

這一次，阿里巴巴的股票依然“一手難求”。市場(chǎng)根據(jù)預(yù)估的發(fā)行價(jià)測(cè)算，約2.5萬港幣可以申購1手阿里巴巴港股新股，中簽率約30%。

2014年，阿里巴巴集團(tuán)整體上市時(shí)，首選地也曾是香港;但由于其采用的“同股不同權(quán)”機(jī)制與港交所彼時(shí)的上市規(guī)則不符，阿里最終只能舍港赴美。

只是，今天的阿里巴巴和香港都較幾年前發(fā)生了巨大變化。

2014赴美IPO時(shí)，阿里巴巴市值剛過2000億美金，它還“不是一家拓展技術(shù)邊界的科技公司， 而是一家通過持續(xù)推動(dòng)技術(shù)進(jìn)步，不斷拓展商業(yè)邊界的企業(yè)。”

如今，它已經(jīng)是一個(gè)將技術(shù)能力作為核心競爭力的科技型企業(yè)，市值遠(yuǎn)超4000億美金的經(jīng)濟(jì)體。

時(shí)下的香港市資本場(chǎng)面臨復(fù)雜局面。此時(shí)赴港IPO，對(duì)于阿里來說已經(jīng)不只是多融點(diǎn)錢這么簡單。

張勇在寫給投資者的信里說，“在當(dāng)前香港社會(huì)發(fā)生眾多重大變化的時(shí)刻，我們依然相信香港的美好未來。我們希望能貢獻(xiàn)自己的綿薄之力，積極參與到香港的未來建設(shè)中。”

阿里不想再次錯(cuò)過香港，這也是馬云卸任阿里董事局主席前的一樁未了心愿。他曾說，“只要條件允許,我們就會(huì)回來。”

實(shí)際上，在2014年，阿里已經(jīng)通過兩次買殼在香港資本市場(chǎng)小試身手——控股文化中國(后更名為“阿里巴巴影業(yè)”)、戰(zhàn)略投資中信21世紀(jì)(后更名為“阿里健康”)，展現(xiàn)出過人“財(cái)技”。

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迄今為止，阿里在二級(jí)市場(chǎng)的幾次動(dòng)作都堪稱“資本盛宴”，參與其中的投資者、投行、阿里高管和員工幾乎都賺的盆滿缽滿。他們是如何做到的?縱觀這幾次資本運(yùn)作，背后又有哪些共同點(diǎn)?

01

關(guān)鍵推手

在阿里巴巴的歷次資本運(yùn)作中，馬云以及阿里巴巴的時(shí)任CFO毫無疑問是幾個(gè)最最重要的推手。

1999年，馬云帶著十八個(gè)人籌集了50萬元就開始了創(chuàng)業(yè)之路。憑借個(gè)人獨(dú)特的魅力，馬云吸引到了日后能在資本市場(chǎng)幫助其力挽狂瀾的人——蔡崇信。

#FormatImgID_2#馬云和蔡崇信(左)(圖片來源：網(wǎng)絡(luò))

如果說，第一筆來自高盛等投資機(jī)構(gòu)的外部融資靠的是蔡崇信的人脈資源，那第二筆融資就完全是憑借馬云自身的魅力。他對(duì)未來偉大愿景的描述深深打動(dòng)了孫正義，讓“久經(jīng)戰(zhàn)場(chǎng)”的老玩家僅僅聽了6分鐘就同意給予資金支持，甚至還遠(yuǎn)超期待。

但對(duì)于馬云來說，他在阿里幾次IPO時(shí)的境遇卻是大相徑庭。

2005年，隨著阿里巴巴的早期投資者高盛等投資期限全部到期，上市套現(xiàn)成為了投資者的迫切需求。無奈之下，馬云只能在2007年將B2B業(yè)務(wù)送上資本市場(chǎng)。但到了2012年，經(jīng)濟(jì)環(huán)境下行，B2B業(yè)務(wù)股價(jià)一路狂瀉;馬云認(rèn)為，退市是最好的選擇。

2014年，阿里巴巴進(jìn)入發(fā)展的黃金期，馬云帶著阿里巴巴征戰(zhàn)紐約，路演場(chǎng)面令華爾街資深投行人士都禁不住贊嘆：“在紐約搞投資十多年，IPO陣仗見多了，但還是被阿里巴巴震撼了。”

2014年，馬云在紐約首場(chǎng)路演時(shí)的開場(chǎng)白被一些人解讀為“當(dāng)年你愛理不理，現(xiàn)在讓你高攀不起”、雪恥華爾街。他自信滿滿的狀態(tài)令世界印象深刻。

在馬云背后，還有一位小眼睛、個(gè)子不高的臺(tái)灣男人被視作“隱形英雄”，他就是阿里巴巴的重要操盤手——蔡崇信。

1999年，在瑞典投資公司Investor AB 擔(dān)任亞洲區(qū)高管的蔡崇信經(jīng)朋友引薦，認(rèn)識(shí)了馬云。兩人第一次見面的時(shí)候，馬云的公司還沒成立，只有一個(gè)剛剛上線幾個(gè)月的網(wǎng)站，完全沒有任何收入。

“與馬云見面的時(shí)候，我被他的人格魅力深深吸引了。他非常平易近人，還極有魅力，一直都在談?wù)搨ゴ蟮脑妇啊?rdquo;回憶與馬云的初次見面，蔡崇信坦言，兩人甚至沒有談商業(yè)模式、盈利或者其他業(yè)務(wù)內(nèi)容，只是被對(duì)方的個(gè)性打動(dòng)。在看到創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)在湖畔花園的工作氛圍后，蔡崇信竟然萌生了加入團(tuán)隊(duì)的念頭。

這個(gè)想法在家人當(dāng)時(shí)看來“簡直瘋了”，畢竟那時(shí)候蔡崇信已經(jīng)年薪70萬美元，而馬云每月只能付其500元工資，阿里巴巴的未來更是想都不敢想。但帶著妻子在杭州轉(zhuǎn)了一圈后，這種反對(duì)的聲音就沒有了，妻子甚至反過來給他當(dāng)說客，讓馬云同意蔡崇信的加入。就這樣，蔡崇信成為了阿里巴巴十八羅漢之一。

加入阿里的蔡崇信首先做的就是幫助馬云成立公司，給第一批員工講股份、講權(quán)益，讓一切進(jìn)入規(guī)范化運(yùn)營。之后就進(jìn)入了最關(guān)鍵的階段——找錢，因?yàn)轳R云這時(shí)候連員工的工資都要發(fā)不出來了。

蔡崇信憑借著自己多年來積累的人脈資源，幫助阿里巴巴獲得了與高盛談判的機(jī)會(huì)，并于1999年底成功獲得500萬元A輪融資。不僅如此，馬云和孫正義的見面也是蔡崇信在牽線搭橋，他甚至在雙方談判的關(guān)鍵時(shí)刻對(duì)孫正義說“不”，從而讓阿里巴巴的創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)能夠有更多自主權(quán)、不受到軟銀的制約。

正是這兩筆資金讓馬云度過了創(chuàng)業(yè)最艱難的時(shí)期，也讓阿里巴巴在互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂的大環(huán)境下存活下來。

一直以來，蔡崇信都在幫助阿里巴巴平衡“外來資金”和“內(nèi)部控制權(quán)”的關(guān)系，讓阿里巴巴既能擁有拓展業(yè)務(wù)的充足“彈藥”，也能保住創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)的根本利益。

2007年11月，阿里巴巴B2B業(yè)務(wù)在香港上市，共募資116億港元，成為當(dāng)時(shí)中國互聯(lián)網(wǎng)公司融資規(guī)模之最。蔡崇信到處游說投資者，讓阿里巴巴上市當(dāng)天市值就達(dá)到 260 億美元，超過新浪、搜狐、網(wǎng)易、盛大和攜程市值的總和。

可惜好景不長，緊接而來的金融危機(jī)讓阿里巴巴B2B業(yè)務(wù)市值一路下跌。再加上C2C市場(chǎng)迅速擴(kuò)大、 B2C領(lǐng)域再度勃發(fā)等多重影響，阿里巴巴的B2B業(yè)務(wù)逐漸變得雞肋，最終選擇在2012年退市。

2013年對(duì)于阿里巴巴和蔡崇信而言，都是影響重大的一年。失去父親的蔡崇信還沒來得及調(diào)整好情緒，就重新投入了籌備阿里巴巴集團(tuán)整體上市的工作中。他幫助阿里巴巴建立“合伙人制度”，讓普通員工分得紅利的同時(shí)，創(chuàng)始人的表決權(quán)也得到保障。

值得注意的是，阿里巴巴還在那一年進(jìn)行了創(chuàng)辦以來最難的一次組織架構(gòu)變革，將戰(zhàn)略投資部劃入了阿里巴巴集團(tuán)投資部。蔡崇信卸任阿里巴巴 CFO，出任集團(tuán)董事局執(zhí)行副主席，主要負(fù)責(zé)集團(tuán)戰(zhàn)略投資和投資者關(guān)系。

變換身份后的蔡崇信又帶著阿里巴巴轉(zhuǎn)戰(zhàn)美股，于2014年在紐交所掛牌交易。當(dāng)時(shí)，阿里巴巴通過IPO籌集了250億美元，一度成為全球最大規(guī)模的IPO。不少媒體甚至用“龐然大物”、“史無前例”、“震驚”這樣的詞來描述這場(chǎng)資本運(yùn)作，蔡崇信的能力再次得到證明。

之后，在蔡崇信的主導(dǎo)下，阿里巴巴陸續(xù)投資并購了高德、 UC 、圓通、優(yōu)酷、餓了么、中通等企業(yè)。作為幕后操盤者，蔡崇信大多會(huì)在對(duì)標(biāo)的公司達(dá)成控制后，進(jìn)入對(duì)方的董事會(huì)，從而為阿里巴巴長期發(fā)展鋪平道路。

“我特別草根，而他受過專業(yè)教育并訓(xùn)練有素，講究紀(jì)律且非常聰明。”在馬云看來，蔡崇信幫助阿里解決了很多困難，像這樣的人不可能在公司內(nèi)部培養(yǎng)出來。他們兩人，一個(gè)負(fù)責(zé)腳踏實(shí)地，一個(gè)負(fù)責(zé)天馬行空，正是這樣恰到好處的組合，才讓所有事情發(fā)展得越來越好。

隨著阿里巴巴的發(fā)展進(jìn)入穩(wěn)定期，蔡崇信也逐漸退居幕后，先后于2013年5月、2019年6月卸任了阿里巴巴集團(tuán)首席財(cái)務(wù)官和集團(tuán)戰(zhàn)略投資部負(fù)責(zé)人的職務(wù)，轉(zhuǎn)由武衛(wèi)接替。

公開資料顯示，武衛(wèi)參與了阿里巴巴B2B業(yè)務(wù)赴港上市和私有化工作，2014年還與張勇組隊(duì)參與了阿里巴巴美國上市的路演工作，見證了公司每一次重要的資本運(yùn)作。

02

資本盛宴

2007年，阿里巴巴B2B業(yè)務(wù)在香港IPO中共募資116億港元，成為當(dāng)時(shí)中國互聯(lián)網(wǎng)公司融資規(guī)模之最。掛牌當(dāng)日，阿里巴巴股價(jià)一度飆漲至41.8港元，是發(fā)行價(jià)13.5港元的三倍。

作為美國歷史上規(guī)模最大的IPO，2014年9月20日掛牌當(dāng)天，阿里巴巴以92.7美元開盤，較68美元的發(fā)行價(jià)大漲36.32%，當(dāng)日收于93.89美元，市值達(dá)2383.32億美元。

除了讓二級(jí)市場(chǎng)投資人賺到錢，阿里巴巴的股東、高管團(tuán)隊(duì)和員工也成為阿里歷次IPO盛宴的獲益者。

軟銀是阿里巴巴成功背后的一個(gè)絕對(duì)贏家。

據(jù)阿里巴巴最新招股書，最大股東軟銀持股比例25.8%，馬云持股6.1%，蔡崇信持股2.0%，其他董事和高級(jí)管理人員合計(jì)占股0.9%，其他公眾股東持股65.2%。

早在2000年，阿里巴巴完成2500萬美元融資，其中軟銀出資2000萬美元;2004年，在阿里新一輪8200萬美元融資中，6000萬美元來自軟銀。幾輪下來，軟銀一度成為阿里巴巴第二大股東，持股約20%。到了2014年阿里登陸紐交所時(shí)，軟銀持股比例已經(jīng)上升至34.4%，成為第一大股東;雅虎持股比例則為22.6%，居第二位。

按照美國當(dāng)?shù)貢r(shí)間11月15日阿里巴巴的收盤價(jià)185.49美元來算，阿里市值約為4829.36億美元，則軟銀的持股市值已高達(dá)1245.97億美元，這還不算軟銀此前從阿里套現(xiàn)的部分。

孫正義恐怕怎么也想不到，當(dāng)初僅通過6分鐘對(duì)談、在沒有實(shí)地考察公司的情況下，就決定投資的公司，創(chuàng)造了日后投資圈的傳奇，并一度將其送上了亞洲首富的位置。

造富效應(yīng)遠(yuǎn)不止于此。阿里巴巴集團(tuán)員工在阿里巴巴美國IPO時(shí)也享受了巨額紅利。

彼時(shí)，阿里巴巴30位合伙人是最大個(gè)人受益者，尤其是馬云和蔡崇信。根據(jù)2014年遞交的招股書，彼時(shí)馬云持有阿里巴巴8.9%的股份，蔡崇信則持有3.6%的股份;以上市首日收盤市值(超2300億美元)計(jì)算，馬云和蔡崇信的身家分別突破204億美元和82.8億美元。

雖然當(dāng)時(shí)的文件沒有具體說明其他高管的持股份額，但可以知道的是，有五位高管持股份額接近1%。他們分別是原阿里巴巴首席執(zhí)行官陸兆禧、原阿里巴巴首席運(yùn)營官張勇、阿里巴巴首席財(cái)務(wù)官武衛(wèi)、阿里巴巴首席技術(shù)官王堅(jiān)，以及阿里巴巴法律總顧問Timothy A. Steinert。按照上市首日收盤市值(超2300億美元)計(jì)算，這五人平均每人可分得4.6億美元。

不僅如此，阿里巴巴美股上市還為廣大員工送了一份“厚禮”。據(jù)理財(cái)周報(bào)當(dāng)時(shí)的粗略估算，約有11000名阿里巴巴員工共同分享價(jià)值200億美元的股票，平均每人約分得182萬美元。這也意味著，阿里巴巴美國IPO造就的百萬富翁超萬人，其中不乏經(jīng)理級(jí)員工、軟件工程師、銷售和營銷員工、以及支付寶員工等。

阿里巴巴也因此創(chuàng)下了國內(nèi)IT類上市公司最大規(guī)模的員工“造富”紀(jì)錄。另外，馬云還推出了“親朋好友”購股計(jì)劃，這惠及了更多與阿里有關(guān)的人。

這甚至讓公司高層捏了一把汗。在阿里巴巴赴美上市時(shí)遞交的招股書中他們就特別提到，公司對(duì)IPO可能為其持股員工帶來的巨額財(cái)富感到擔(dān)憂，“我們可能很難保留或再激勵(lì)這部分員工，這些新財(cái)富將影響他們作出是否繼續(xù)留在公司的決定。”

因此，外界曾送給阿里員工一個(gè)稱號(hào)——“行走的人民幣”，據(jù)說阿里上市后，富裕起來的員工成為推動(dòng)杭州當(dāng)?shù)胤績r(jià)上漲的一股重要力量。

其實(shí)，早在阿里巴巴B2B業(yè)務(wù)在香港上市時(shí)，阿里的股東和員工們已經(jīng)完成過一波財(cái)富收割。

按照當(dāng)時(shí)招股書，軟軟銀持有阿里巴巴集團(tuán)29.3%的股份，而阿里巴巴集團(tuán)擁有阿里巴巴B2B公司72.8%股權(quán)，這意味著，軟銀間接持有阿里巴巴B2B公司21.33%的股份。按照當(dāng)時(shí)市值計(jì)，再加上2004年軟銀曾成功套現(xiàn)的1.8億美元，相比軟銀的8000萬美元初始投資，其在阿里巴巴集團(tuán)的投資回報(bào)已達(dá)24倍。

阿里巴巴集團(tuán)大股東雅虎同樣獲益甚厚，相對(duì)于2005年它對(duì)阿里進(jìn)行的10億美元投資，其回報(bào)已達(dá)2.4倍。

隨著阿里巴巴B2B公司上市后總市值大漲，合計(jì)持股33.3%的員工們的持股價(jià)值超過200億港元。

蔡崇信曾說，從第一天開始，馬云的心懷就是開放的，與人分享的，他將很大一部分公司股權(quán)讓給了創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)。這也是馬云吸引他的特質(zhì)。

作為香港近10年最大的IPO，不知阿里巴巴這一次上市將會(huì)給投資者帶來怎樣的財(cái)富回報(bào)?

不過，對(duì)于今天這個(gè)體量的阿里，未來的增長空間見仁見智。這或許是影響其股票發(fā)售的一個(gè)因素。

03

除了內(nèi)部“操盤手”以外，投資銀行瑞士信貸也在阿里巴巴的歷次資本運(yùn)作中扮演著重要角色。

2012年，在阿里巴巴尋求私有化的交易中，瑞士信貸就扮演著顧問的角色，參與了相關(guān)融資。同年，阿里巴巴以71億美元回購雅虎所持部分股票時(shí)，瑞士信貸還是阿里巴巴的主財(cái)務(wù)顧問。2014年，阿里巴巴赴美IPO，瑞士信貸成為6家承銷商中最大的贏家。此次回歸香港市場(chǎng)，瑞士信貸依然是阿里巴巴的IPO承銷商。

瑞士信貸之所以能一直與阿里巴巴保持密切聯(lián)系，很大一個(gè)原因是基于該行同蔡崇信之間的友好關(guān)系。

鳳凰科技獲悉，科技分析師伊姆蘭·卡恩(Imran Khan)早年出于對(duì)雅虎公司的調(diào)研活動(dòng)，來到了阿里巴巴杭州總部，并與包括執(zhí)行副董事長蔡崇信在內(nèi)的阿里巴巴管理團(tuán)隊(duì)，建立了友好關(guān)系。

2011年上半年，有著投行背景的蔡崇信將這位好友推薦給了瑞士信貸，后者成功從一位科技行業(yè)分析師轉(zhuǎn)身為一名投資銀行家，負(fù)責(zé)瑞士信貸全球互聯(lián)網(wǎng)投資業(yè)務(wù)。巧合的是，卡恩加盟的時(shí)間正值瑞士信貸尋求開拓中國市場(chǎng)、與中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)合作之時(shí)。曾經(jīng)痛失Facebook、LinkedIn和Pandora等公司上市承銷業(yè)務(wù)的瑞士信貸，迅速在中國打開了局面。

當(dāng)然，作為阿里巴巴資本運(yùn)作的親密伙伴，瑞士信貸這些年也在阿里身上賺到了大錢。以阿里巴巴美股IPO為例，瑞士信貸作為主要承銷商之一賺得盆滿缽滿。按照1.75%的傭金率計(jì)算，阿里巴巴籌集250億美元，6個(gè)承銷商總計(jì)可分得4.375億美元，平均計(jì)算的話，即每個(gè)承銷商可獲得傭金約7292萬美元。

此外，由于瑞士信貸在2012年購買了阿里巴巴5000萬美元的可轉(zhuǎn)換債券，所以這家投行被視作6家承銷商中的最大贏家。

今天，阿里巴巴在港的二次IPO，瑞士信貸依然是投行中的“常勝冠軍”，它與中金公司(China International Capital Corporation)擔(dān)任主承銷商，將牽頭安排阿里巴巴的香港股票發(fā)行交易。

04

未竟之事

二次赴港IPO絕不是阿里巴巴“資本故事”的終結(jié)。近年來，與“阿里巴巴赴港上市”消息齊飛的，還有螞蟻金服上市的傳聞。

螞蟻金服前身是支付寶，其運(yùn)營主體為浙江阿里巴巴電子商務(wù)有限公司，后者由馬云間接控制，但與阿里巴巴集團(tuán)在股權(quán)結(jié)構(gòu)上并沒有直接關(guān)系。盡管馬云正打算逐步減少和限制自己在螞蟻金服的經(jīng)濟(jì)權(quán)益，但不可否認(rèn)，其仍然對(duì)螞蟻金服有著掌控權(quán)。

今天，螞蟻金服已經(jīng)成長為中國估值最高的獨(dú)角獸。去年5月，螞蟻金服完成Pre-IPO輪融資，投后估值1500億美元，美元部分的融資規(guī)模在90億美元上下。

早在2018年2月，阿里巴巴就與螞蟻金服聯(lián)合宣布，阿里巴巴將通過一家中國子公司入股并獲得螞蟻金服33%的股權(quán)。同年4月，馬云通過內(nèi)部郵件形式宣布彭蕾卸任螞蟻金服董事長，具有財(cái)務(wù)運(yùn)營和管理經(jīng)驗(yàn)的螞蟻金服CEO井賢棟兼任董事長一職。

馬云將此次變動(dòng)稱作“螞蟻歷史上最重要的領(lǐng)導(dǎo)團(tuán)隊(duì)更替，不僅僅是為了傳承，更重要的是蛻變。”無論是阿里入股，還是管理團(tuán)隊(duì)更替，都被外界解讀為是在為螞蟻金服IPO做準(zhǔn)備。

去年P(guān)re-IPO輪融資后，參與這輪投資的一位PE人士曾告訴全天候科技，螞蟻金服希望“明后年能夠在香港和A股兩地同時(shí)上市”。但到了2018年8月，又有消息人士出面否認(rèn)，稱螞蟻金服在2019年底之前不可能上市，其距離上市還有“幾年”的時(shí)間。

的確，未上市的螞蟻金服仍面臨眾多挑戰(zhàn)：一方面是來自微信支付的競爭壓力，另一方面則是中國目前對(duì)非銀行金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管趨嚴(yán)的大環(huán)境。

易觀發(fā)布的第三方移動(dòng)支付市場(chǎng)報(bào)告顯示，2018年第一季度，支付寶市場(chǎng)份額為53.76%，高出第二名騰訊金融14.81個(gè)百分點(diǎn);到了2019年第一季度，兩者的差距略有縮小，為13.77個(gè)百分點(diǎn)。支付寶的市場(chǎng)份額遭到進(jìn)一步擠壓。

從交易金額的角度來看，前瞻產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至2018年上半年，支付寶和財(cái)付通的占比分別為47%和45%，已相當(dāng)接近;以交易筆數(shù)計(jì)，支付寶和財(cái)付通的占比分別為40%和52%。

可以明顯看出，進(jìn)入2018年，支付寶在各領(lǐng)域全面領(lǐng)跑第三方移動(dòng)支付市場(chǎng)的局面已不復(fù)存在，市場(chǎng)競爭態(tài)勢(shì)已轉(zhuǎn)變?yōu)橹Ц秾毢拓?cái)付通在不同場(chǎng)景的品牌份額上各有消長、各有優(yōu)勢(shì)。

在PC時(shí)代曾依托淘寶天貓領(lǐng)先地位成長起來的支付寶已經(jīng)優(yōu)勢(shì)漸衰，趁著2014年春節(jié)紅包的契機(jī)成長起來的微信支付，正在通過高頻打低頻的方式，逐漸縮小與支付寶間的差距。

支付寶試圖通過發(fā)力線下消費(fèi)場(chǎng)景爭取更多市場(chǎng)份額。一方面，它依托電商基礎(chǔ)推出花唄和借唄，輔之線下消費(fèi)“獎(jiǎng)勵(lì)金”的活動(dòng)，以彌補(bǔ)線下小額消費(fèi)的短板;另一方面則是打通線上線下，布局線下商場(chǎng)，豐富支付場(chǎng)景。

政策也讓螞蟻金服在發(fā)展過程中承受了不小的挑戰(zhàn)。隨著監(jiān)管層對(duì)非傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管收緊，諸如螞蟻金服這樣旗下?lián)碛锌缍鄠€(gè)金融業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)，都必須向中國央行申請(qǐng)金融控股公司牌照，這也在一定程度上限制了螞蟻金服的上市進(jìn)程。

就阿里巴巴重回港股，據(jù)說其與螞蟻金服的關(guān)系依然是港交所關(guān)心的話題。目前尚未得知阿里給出了怎樣的答案，但螞蟻金服的IPO絕對(duì)值得期待。